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諸多因素主導 有色金屬板塊持續下行

  • 分類:新聞動態
  • 作者:
  • 來源:鋁加網
  • 發布時間:2022-07-14 09:35
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【概要描述】

諸多因素主導 有色金屬板塊持續下行

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在全球宏觀氛圍不佳的影響下,當前由宏觀層面主導的有色金屬板塊持續下行。昨日,滬銅主力2208合約盤內兩度跳水,以2.03%的跌幅收報于58480/噸,滬鋁、滬鋅、滬鉛主力合約分別下跌1.76%、0.04%、1.07%,滬鎳、滬錫主力合約分別上漲1.87%、1.58%。

 

“整體而言,本輪有色金屬下行主要受到宏觀因素影響。”徽商期貨分析師陳曉波表示,具體來看,一方面是海外加息預期偏強。自6月議息會議以來,美聯儲堅持以抗通脹為短期主要目標的“鷹派”加息立場,上周五公布的美國6月非農數據超預期,勞動力市場仍維持強勁,結合近期美聯儲官員發言來看,7月加息75個基點的概率偏強。另一方面是歐美經濟衰退預期在各項數據走弱的印證下持續發酵。美國ISM制造業PMI20206月以來新低,其中新訂單指數、就業指數低于榮枯線,陷入萎縮,顯示需求放緩。加息疊加經濟放緩預期下,美元指數大幅上漲,施壓有色金屬。

 

據了解,鮑威爾在歐洲央行論壇強調了美聯儲把通脹目標控制在2%的承諾,稱在遏制通脹上行動不足的風險大于緊縮過度的風險。這也使得衰退論成為主要交易方向,有色板塊繼續承壓。“目前的市場利率在1.5%-1.75%的區間,預期目標是2022年年底升至3.5%左右,這意味著7月加息75基點之后,市場到年底之前都有很強的加息預期。盤面交易的是預期和現實的差距,假設加息不及預期,那么價格有可能出現反彈。”國海良時期貨研究員何燕艷認為。

 

此外,何燕艷表示,國內疫情再度抬頭,上海、無錫、安徽、西安等地有疫情社會面新增,使得有色在消費淡季需求更加看淡。

 

在長安期貨有色金屬分析師屈亞娟看來,由宏觀層面主導的交易邏輯還將持續較長時間。7月底將公布美國二季度GDP以及美聯儲7月議息會議結果。美國一季度GDP環比折年率已是負值,若二季度延續下滑,真實衰退將得以驗證,再加上7月大概率延續加息,利空“陰霾”仍然無法消散。

 

“從當前形勢來看,短期宏觀層面需關注本周即將公布的歐美通脹數據,若通脹水平未見明顯回落,宏觀利空壓制仍將持續。不過,因當前價格已部分反映了市場預期,宏觀利空邊際效應減弱,對有色金屬的壓制或有所放緩。”陳曉波表示。

就美國6月非農數據超預期來看,美國當前勞動力市場仍強勁,就業需求旺盛,陳曉波認為,這對有色金屬的影響具有雙面性:一是部分緩解了前期市場對于美國經濟衰退的擔憂;二是強化了美聯儲7月加息75個基點的預期,美元指數重心持續上移。短期而言,加息壓力占主導,經濟衰退預期是否能夠被修正還需要得到其他經濟指標的佐證。

 

“美國6月非農數據顯示,失業率保持3.6%的低位,說明就業方面問題不大,通脹問題依舊是‘頭等大事’,從而使7月再度加息75個基點的預期加強。過快的加息,不僅可以抑制通脹,還令經濟活動放緩,使經濟陷入衰退的概率增加,對于金融屬性較強的銅、鋁、鋅等金屬壓制較為明顯。在經濟由滯脹轉向衰退階段,商品的配置比例下降,同時,美元吸引力增強,美元走升也會令有色金屬承壓。”屈亞娟認為。

 

對于有色板塊后市而言,陳曉波認為,扭轉整體方向的偏弱格局需要看到兩方面的驅動:一是宏觀方面的轉向,需要看到海外通脹水平回落,美聯儲加息節奏逐步趨緩,同時經濟增長放緩風險處于可控水平,不出現超預期的經濟衰退。短期來看,宏觀壓力有所緩和,但出現明顯轉向的跡象不強。二是有色金屬自身基本面邏輯的強化。除了目前受供應端收縮影響較大的鋅品種外,其他有色金屬基本面影響側重于中長期需求端的改善,因海外經濟增長放緩帶來外需回落的格局已有顯現,國內經濟刺激政策帶來的需求回升預期已被市場反復交易,就后續而言,政策的持續性及其對于終端需求的有效傳導性或相對更為重要,有色金屬需要看到終端需求恢復如預期兌現或強于預期,帶來供需支撐,才能在宏觀偏空的環境下給到扭轉價格走勢的有利驅動。

 

在何燕艷看來,當前有色板塊交易的主要矛盾從供應面轉移到了需求面。“需求的主要預期在于國內政策的支持力度,以及疫情反復下,下游需求是否真正有起色、什么時候好轉。”她表示,其實經過這段時間的下跌之后,有色板塊的需求剛性逐步顯現,價格也隨時可能會出現階段性的反彈。

 

“從價格表現來看,即使銅基本面較弱,也沒能創出新低,實際上下方空間也比較有限。鋁的出口增速彌補內需不足,總體沒那么悲觀。而鋅的供應增加遠低于預期,也使得國內維持了小缺口。”何燕艷認為,總體來看,有色金屬價格在大跌之后,下方空間不大,市場也不必過分悲觀。

 

屈亞娟表示,當前有色金屬板塊的交易邏輯轉向需要關注三個重點因素:一是前期的衰退邏輯被證偽,通脹開始明顯下滑(近期能源、農產品等價格較高點已有回落),經濟數據依然強勁,全球主要央行放緩緊縮的力度。二是中國作為最大的有色金屬消費國,在穩增長政策支持下,三季度經濟還有向上修復的空間,同時,隨著價格的大幅下調,消費端或有改善。三是供給端發生擾動,當下世界格局紛亂,需留意地緣政治風險、礦端罷工事件、主產國出口政策的變動等。

—鋁加網

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發布時間:2022-01-20 14:46:05
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